Valoración para la Creación de Valor: Las Cuatro Palancas del DCF

La valoración por DCF no es solo una herramienta de cálculo, sino un marco conceptual para la Creación de Valor. Cualquier acción estratégica que afecte el valor de la firma debe impactar una o más de las cuatro palancas fundamentales del modelo DCF.

1. Aumentar los Flujos de Caja Existentes (EBIT(1-t))

Esto se logra aumentando los márgenes operativos mediante la eficiencia y reducción de costes, o desinvirtiendo activos que generen EBIT negativo.

• Optimización de Reinversión: Se puede "vivir de la sobreinversión pasada" o mejorar la gestión del Capital de Trabajo (inventario, cuentas por cobrar) para reducir las necesidades de reinversión.

• Estrategia Fiscal: Reducir la tasa impositiva efectiva mediante la reubicación de ingresos a jurisdicciones con impuestos más bajos (transfer pricing).

2. Acelerar el Crecimiento Esperado

El crecimiento se impulsa mejorando la cantidad y calidad de las reinversiones.

Crecimiento Esperado = Tasa de Reinversión X Return on Capital (ROC)

• Aumentar Reinversión: Invirtiendo más capital en proyectos o vía adquisiciones (M&A)

• Mejorar ROC: Asegurando que las nuevas inversiones generen un retorno por encima del Coste de Capital. Esto se logra aumentando los márgenes operativos o el Capital Turnover Ratio.

3. Extender el Período de Alto Crecimiento

Una empresa aumenta su valor si puede sostener un crecimiento superior al "estable" (tasa de crecimiento de la economía) durante más tiempo. Esto depende directamente de la solidez de sus barreras de entrada y ventajas competitivas:

• Patentes y Protección Legal: Monopolios temporales por protección legal.

• Brand Name: Permite a la empresa cobrar precios más altos o vender más que la competencia.

• Costes de Cambio (Switching Costs): Dificultan que los clientes abandonen el producto.

4. Reducir el Coste de Capital (WACC)

Reducir la tasa de descuento incrementa, ceteris paribus, el valor presente de los flujos de caja.

• Estructura de Capital: Mover la empresa hacia su Ratio de Deuda Óptimo (el punto donde el WACC es mínimo). La deuda es más barata que la equidad debido al escudo fiscal, pero un exceso de deuda aumenta el riesgo de default.

• Reducción del Riesgo Operativo: Hacer que el producto o servicio sea menos discrecional para los clientes (reduciendo la Beta).